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　　行情回首：本周食物饮料（A股和H股）累计下跌1。52%，此中A股食物饮料（申万食物饮料指数）下跌1。36%，跑赢沪深300约2。41pct；H股食物饮料（恒生港股通食物饮料）下跌3。69%，跑输恒生消费指数0。19pct。本周食物饮料板块涨幅前五别离为南侨食物(11。91%)、伊利股份(2。65%)、古井贡酒(2。10%)、双汇成长(1。26%)和贵州茅台(0。69%)。品类根基面延续分化，饮料＞食物＞酒类。（1）酒类。白酒：板块盈利属性凸显，根基面左侧寻底逻辑不变。当前板块进入左侧结构阶段，具备价位、区域话语权的优良公司无望获取更大增加空间，保举泸州老窖/山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒，也关心五粮液/洋河股份/舍得酒业的节拍。啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。积极结构啤酒板块，继续优先保举大单品快速增加、内部持续深化、（2）饮料。乳成品：需求平稳苏醒，供给渐进出清，结构2026年供需送来改善带来的向上弹性。板块性保举乳成品，沉点保举具备估值平安边际的龙头乳企伊利。龙头较着跑赢。我们持续保举运营加快的农夫山泉、加快全国化和平台化的东鹏饮料，同样关心本年表示较优的茶饮龙头。（3）食物。零食：优选确定性强的alpha型个股，沉点关心魔芋零食物类盈利的渗入。目前，魔芋零食的品类盈利仍然凸起，两家龙头卫龙甘旨、盐津铺子的合作劣势凸起，成长确定性强，我们维持沉点保举。餐饮供应链：三季报披露竣事，行业磨底信号较着。保举复调板块龙头颐海国际和根本调味品龙头海天味业、并关心新渠道无望带来增量的千味央厨。板块热点及近期催化：近期行业热点包罗酒厂经销商大会等。近期催化包罗地方经济工做会议等政策催化。瞻望及投资：跟着岁尾临近，机构结构新财年，2026年看多食物饮料板块。瞻望2026年，我们有以下三个判断：1）盈利属性表现，估值仍有空间。2）C端消费仍是行业根基盘，但B端和商务场景或苏醒更快。3）健康立异品类和数字化供应链。投资组合不变，保举组合为贵州茅台、巴比食物、东鹏饮料、卫龙甘旨、泸州老窖。